综合

炒新治理或可循創新之途

2019-11-09 07:09:28来源:励志吧0次阅读

炒新治理或可循"创新之途"

2012年即将过去,2013年的股市发展有待解决诸多的遗留问题

比如,围绕A股的新股发行,"发行堰塞湖"的囤积,比如过去几个月屡教不改、屡禁未止的新股炒作问题,仍然在市场存在,阻碍着A股市场的健康发展因此,如何采取多种措施,化解既有的遗留问题,又激活市场,仍然是摆在大家面前的重要考验

回顾当年,股改前所面临的市场状况,似乎也有异曲同工制度考验限制了市场的参与热情,市场热情低迷又反作用于市场让解决问题的信心低迷不过,最终的出路,仍然是在"开弓没有回头箭"的改革单凭之后波澜壮阔的大牛市这一点来看,股改还是成功的

目前市场中存在诸多问题,炒新问题是新股发行中的一个突出问题为得到解决,管理层也尝试了多种方案,如引入新的询价方式、改变下申购者的锁定时间、盘中风险警示停牌等等,最终未能治标治本,反而出现了新的问题

对此,我们有一些见解,或可解决这个问题

我们的看法是,可以在控制风险的前提下,适当引入新股祼卖空机制通过裸卖空方案,进一步对新股上市第一天的定价构成理性引导,一方面让炒新者有所忌惮,另一方面,也让投资者的理性判断有所发挥而若炒新者离去,则后期新股的发行定价可望明显降低,二级市场的冲击也会有所缩小新股发行的堰塞湖也可能较快化解通过

当然,这个过程中,有几个条件是必须制定的例如,事先可按一定规则选定可裸卖空机构,并适当规定单一机构祼空上限,以降低市场及机构本身的风险;同时,可祼卖空机构须设定专用账户并先自行出资设立相关投资保证金,每个专用账户设定存续期,到期可展期之所以设定裸卖空由专业机构承担,是为了避免,限售股东通过这种渠道,提前达成股份的"事实解禁"

其二、全市场祼卖空上限不可超过该新股限售股总量,最好是能够等同于新股发行一方面,这增加了市场的做空力量,若祼卖空总量与限售股相当,等同于新股上市第一天即实行全流通,这显然会让炒新者有所忌惮

其三、祼卖空所得资金必须100%回到专用账户,并严格规定在一定时间内必须重新投入股市,或直接买入股票或申购高股票仓位基金;特别地,如果新买入的股票就是祼卖空股票,即祼卖空平仓在存续期内,管理人可按一定费率对专用账户收取管理费这样的话,可以平衡市场的多空力量,避免短期内裸卖空个股对市场指数的冲击

其四、在有限售股解禁前,祼卖空者可据其专业的判断自行平仓如有限售股解禁并拟卖出,应优先考虑与祼卖空者通过大宗交易完成,如双方不能达成协议,可能造成总祼卖空量大于当时限售股量,则该股不允许新增祼卖空,直至祼卖空总量小于限售股量;

当然,上述方案中可能还存在几个细节值得讨论,例如首先,为什么新股上市第一天不能直接实行全流通而选择引入祼卖空方法如何平稳的开放投资者卖空的资格,既相对平稳又相对公平等等这些都是执行层面的问题

我们认为,从一些金融创新工具入手,或可基本解决新股发行价过高及因此产生的一系列问题最终的目标是,形成发行价下降、炒新氛围弱化,市场对新股发行平常化,并为最终实行新股发行注册制扫清障碍

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