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莫尼塔:人民币快评 对冲QE和套息交易推动近期人民币明显升值

2019-12-04 18:20:38来源:励志吧0次阅读

莫尼塔:人民币快评 对冲QE和套息交易推动近期人民币明显升值 2013-12-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心提示人民币兑美元最近再度出现明显升值。我们认为此轮短周期升值背后主要的核心逻辑有两个:一是央行中间价的升值引导,二是套息交易的需求支撑。展望后期,如果联储12月没有削减QE,央行对中间价继续引导可能性偏高。同时无风险套息窗口可能还会持续一段时间。这意味着推动本轮人民币升值的因素可能还会存在。不确定性来自中央经济工作会议对明年GDP的定调。如果经济增长定调7%,短期海外对国内经济增长的预期发生如何改变,成为关键点。

报告摘要人民币兑美元最近再度出现明显升值。我们认为此轮短周期升值背后主要的核心逻辑有两个:一是央行中间价的升值引导,二是套息交易的需求支撑。

回顾9月时的情景,当时市场预期联储可能削减QE,人民银行为了防止中国流动性受到严重冲击,连续进行中间价升值引导以稳定预期。但由于市场对于中国经济预期并不太乐观,人民币即期汇率仅保持稳定。与9月不同的是,目前海外无风险套息窗口在10月份逐渐打开。同时,美联储仍未削减QE,日央行又再度出台1820亿美元经济刺激计划。人民币套利的需求上升,这导致热钱流入,并推升人民币汇率。

展望后期,如果联储12月没有削减QE,明年1月和3月又有两次FOMC会议,按照目前央行的操作思路,中间价继续引导可能性偏高。考虑到后期影响无风险套息窗口的因素,息差和远期汇率水平,不会发生大的改变,无风险套息窗口可能还会持续一段时间。

这意味着推动本轮人民币升值的因素可能还会存在。

不确定性来自中央经济工作会议对明年GDP的定调。如果经济增长定调7%,短期海外对国内经济增长的预期发生如何改变,成为关键点。

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