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方正证券:在不确定性中寻找确定性

2019-12-04 08:36:51来源:励志吧0次阅读

方正证券:在不确定性中寻找确定性 201 -09- 0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点市场回顾:结构性牛市。

2月初市场开始分化,一直以来,创业板指数震荡上行,中小板指数区间小幅震荡,而沪深 00指数却呈现小幅震荡下行。从年初开始计算,创业板上涨87%、中小板上涨2 %,而沪深 00却下跌 %,比较来看,大中小盘分化严重,创业板和中小板相对沪深 00的估值溢价均不断创出历史新高。

在经济增长低位运行、产业结构调整的背景下,传统周期行业面临产能过剩、景气度低等长期问题,在资本市场上遭到资金抛弃;201 年市场机会主要以主题概念为主,如年初的新型城镇化与节能环保、年中的移动互联网、文化传媒和大数据、近期的自贸区、土地流转和民间金融等。

A股四季度面临重大不确定性因素。

四大不确定因素将对市场产生重大影响:一是市场流动性变化,国内市场流动性变化受制于美国QE是否退出,随着美国经济形势的转暖以及失业率不断下降,QE退出的步伐也随之临近。二是IPO何时以及如何重启,IPO重启后,给市场同时带来机遇与风险,机遇是给股票市场增添了新鲜血液,风险是股票市场存量资金被IPO“抽血”,市场可能会呈现一波“炒新热”。三是十八届三中全会涉及哪些重大改革,我国未来的改革在广度和深度方面要同时进行,重点包括“行政、财税、金融、资源、土地、户籍、国企”改革,改革红利将不断释放。四是房产税改革试点何时扩围,预计在今年四季度扩大试点范围的可能性非常大。

投资策略:围绕“新增长点、改革红利、消费主题”寻找确定性。

201 年市场投资机会主要围绕三条主线:新增长点、改革红利、消费主题,四季度有望延续这三条主线,但需规避前期涨幅过高的“伪新兴、伪成长”。

新增长点相关行业:TMT(网络服务、传媒、计算机设备与应用、电子制造与半导体、节能环保(污水与垃圾处理、大气污染治理、脱硝脱硫、新型材料);改革红利主题投资:土地流转、现代农业、民间金融等;防御性消费主题:医疗(服务、机械)、食品(乳制品)、旅游(旅游法实施)、商贸(电商)。

风险提示。市场流动性紧张导致中小盘估值回落;改革力度与进度低于预期。

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