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光大證券基建發力帶動經濟企穩低迷地產投資

2020-01-27 00:29:37来源:励志吧0次阅读

光大证券:基建发力带动经济企稳 低迷地产投资仍是拖累 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

生产面与需求面均出现企稳迹象统计局今日发布11月实体经济数据,其中工业增加值同比增速重新回升,由10月的5.6%回升至11月的6.2%,高于我们5.7%和市场5.6%的预测(图1,表1)而稳增长政策推动需求面出现回暖,前11月固定资产投资增速与前10个月持平为10.2%,符合我们与市场的预期(表1),而11月单月同比增速继续攀升1.5个百分点至10.8%受“双十一”促销推动,社会零售总额同比增速提高0.2个百分点至11.2%穩增長政策持續加碼環境下,生產面與需求面均有所企穩

实体经济资金面继续改善,基建发力带动投资增速回升固定资产投资来源增速继续攀升,11月到位资金同比增速较10月环比上升3.3个百分点至14.6%,当月固定资产投资同比增速提高1.5个百分点至10.8%资金来源增速显著高于投资增速,显示实体经济资金面保持宽松状态分部门看,基建投资显著回升是投资增速上升的主要动力,11月基建投资增速结束持续下滑状态而出现大幅攀升,单月同比增速从10月的12.9%提高至11月的23.2%实体经济投资意愿一定程度出现改善,固定资产投资资金来源中自筹资金部分同比增速从10月的11.3%提高至11月的14.6%

然而投资企稳并不稳固,随着全面宽松货币政策继续加码,实体经济资金面改善将带动投资延续企稳回升状态

低迷地产投资仍是经济企稳拖累与基建投资发力不同的是,房地产投资跌幅进一步加深,11月跌幅较10月进一步加大2.7个百分点高库存继续对地产投资形成抑制,11月商品房在建面积为过去1年销售面积的5.7倍房地产市场继续处于去库存过程中,特别是库存压力严峻的部分三四线城市房地产需求持续回暖,虽然去年基数较高,但11月房地产销售面积同比增速继续提高3.1个百分点至8.6%,宽松政策继续推动房地产需求增速攀升而房地产开发企业投资意愿也出现一定程度改善,11月房地产投资资金来源同比增速提高6.2个百分点至11.4%,其中自筹资金部分由上月同比下跌9.5%转为同比上升2.5%虽然去库存压力继续存在,但宽松政策下房地产需求将持续回暖,资金面与投资意愿改善将推动房地产投资出现企稳回升

生产面出现企稳态势11月工业增加值同比增速继续出现回升,环比提高0.6个百分点至6.2%去年基数较低时工业增加值回升原因之一,去年11月工业增加值同比增速较10月下跌0.5个百分点至7.2%即使剔除基数因素影响后,工业增加值增速也在11月结束持续下滑态势而出现企稳回升,宽松政策如果带动需求持续回暖,将推动生产面持续改善

经济弱企稳并不稳固,持续回暖需宽松政策继续保驾护航虽然11月生产面和需求面数据均出现回暖迹象,但基础仍不稳固,经济企稳需要宽松政策继续保驾护航

近几个月宽松政策效果有限主要由于实体经济投资积极性有限未来宽松政策将继续加码,资本流出压力之下,降准可能性显著上升,同时通缩压力加剧,降息政策也可能再次推出同时,财政政策将进一步发力专项金融债、地方债务置换以及PPP项目投资规模将不断加大更为重要的是,在宽松政策加码背景下,政策将着力于提高实体经济投资积极型,疏通宽松政策向实体经济需求回升的传导渠道,推动实体经济出现持续回升而近期将召开的实体经济工作会议是政策变化的重要观察窗口

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